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国际市场，基本面上最大的阻力来自于消费的下降，这与全球经济以及中美贸易谈判息息相关。短期内，更多的关注仍在中美贸易方面，如果后期达成协议，取消加征关税，对于棉价将是重大利好。美棉整体来看，70美分一线仍具有较强的支撑，但是上行动力需要宏观方面的配合来看。

从估值的角度看，我们可以看到医药生物行业的估值分层现象。值得注意的是，恒瑞医药的估值从与云南白药一致，逐渐转为创新药驱动下的成长股估值。综合上述分析，我们认为外资对医药生物行业的配置，从注重之前存量市场、配置中药行业逐渐转向注重企业研发、注重增量前景转变。创新药、细分市场龙头以及稳定增长的企业，是外资配置的重点方向。医药行业的估值空间波动较大，传统企业的估值上限在30倍左右，而具备成长性的企业，估值上限可以达到80至100倍。

2013年的回报率为3.46%2014年为2.48%2015年为3.34%2016年为2.00%2017年为1.25%2018年为1.93%（截至10月29日）2018年底神奇逆转，获利创造了六年最高水平，为14.6%，大获全胜。稳定确实是稳定了，收益也只能呵呵了。

责任编辑：张玉对于此次合并交易，港交所行政总裁李小加在电话会议上称，港交所只是在选择正确的事做，虽然英国面临脱欧等不稳定因素，但每个国家都会有自己的挑战，而英国仍然是全球金融中心，伦敦证交所作为欧洲最大的交易所集团之一，与香港交易所的三年战略规划相当吻合，港交所收购伦交所，将是一次真正的强强结合。

伊利股份在2018年年初的估值达到30倍附近，此时外资持股的股份数开始下降。2019年的高峰出现在一季度，在经过一季度股价的快速提升之后，伊利股份的估值也接近30倍。对比来看，外资持股海天味业的估值容忍度较高，仅在2018年年初有小幅减持，彼时的估值接近60倍。但值得注意的是，目前海天味业的市盈率已经再度达到60倍，外资并未出现明显减持迹象。

院线公司因为牢牢把控2C第一线，在生态中仍然占有一席之地。不过，随着行业集中度越来越高，谁都知道，生存空间只会越开越小。院线上市公司们早已感受到危机，纷纷布局上游，涉足影视投资和发行。但是，最少就目前来看，难以成为其竞争力之一。横店影视、金逸影视类似，每年电影发行业务产生营业收入小几千万，至于盈利情况，则无从得知。上海电影（601595.SH）年初因投中了《流浪地球》怒刷一波存在感，最终大家也发现是个特例。